Как неправильная диверсификация снижает доходность инвестиций

Диверсификация является общей проблемой для большинства инвесторов. Однако чаще всего первичная дилемма – либо недостаточная диверсификация, либо ее полное отсутствие. Но есть и противоположная крайность, которая также рискованна и вполне может снизить доходность инвестиций. Это чрезмерная диверсификация инвестиционного портфеля. Более пристальный взгляд на эту проблему помогает понять не только, как это происходит, но и какие риски и затраты с этим связаны.


Чтобы достичь идеального баланса, нужно знать о диверсификации следующее.

1. Вы слишком много платите. В идеальном портфеле ваши деньги делятся между тремя или четырьмя взаимоисключающими классами активов (что вовсе не легко сделать), а затем дополнительно делятся между несколькими ценными бумагами и/или фондами в каждом классе активов. Это может привести к тому, что в портфеле среднего размера у вас будет от 30 до 40 отдельных ценных бумаг и средств.

Но если вы слишком диверсифицированы, в вашем портфеле может быть 60, 80 или даже 100 и более отдельных ценных бумаг и средств. Мало того, что много вкладов в инвестиционных фондах, так это предполагает и много сборов за транзакции. Чем больше у вас позиций, тем больше вы платите. Это приводит к снижению доходности вашего портфеля, что может оказать существенное влияние на ваши долгосрочные инвестиционные цели.

Если вы чувствуете, что платите слишком много комиссионных за транзакции для поддержания своего инвестиционного портфеля, возможно дело не в том, что брокер, с которым вы работаете, слишком дорогой, а в том, что вы покупаете и держите слишком много ценных бумаг.

2. Вы постоянно уступаете рынку. Самая большая слабость, связанная с диверсификацией – и причина, по которой так много инвесторов неохотно осуществляют ее, – это то, что диверсификация имеет тенденцию снижать доходность инвестиций на растущих рынках акций.

Диверсификация – это компромисс между минимизацией рисков на медвежьих рынках и возможностью полностью использовать бычьи рынки. Это все часть процесса диверсификации.

Но если вы обнаружите, что ваши показатели значительно ниже общего рынка, это может быть признаком того, что вы слишком диверсифицированы. Конечно, это не проблема, если вам 60-65 лет и вы готовитесь к выходу на пенсию, и вы вложили как минимум половину своего портфеля в активы с низким уровнем риска. Но если вам 35-40 лет и вы постоянно уступаете рынку – избыточная диверсификация угнетает вас.

3. У вас есть непреднамеренные инвестиционные дубликаты. Одна из целей диверсификации состоит в распределении ваших инвестиций по каждому классу активов, чтобы значительное уменьшение небольшого количества ценных бумаг не обрушило весь ваш портфель.

Скорее всего, все средства, вложенные в один и тот же класс активов, имеют очень похожую структуру, включающую множество одинаковых отдельных акций. Это означает, что, хотя вы распределяете свои деньги по нескольким фондам, вы, в сущности, получаете одну и ту же комбинацию ценных бумаг.

По сути, вы увеличите риск в данном классе активов, поскольку крах двух или трех ценных бумаг может привести к падению сразу нескольких фондов, без существенного увеличения прибыли, которую вы получите при повышении котировок.

Единственный способ по-настоящему диверсифицировать конкретный класс активов – убедиться, что ваши позиции действительно отличаются друг от друга.

4. Вы тратите слишком много времени на управление своим инвестиционным портфелем. Портфели, которые слишком диверсифицированы, действительно отнимают много времени. Даже простой мониторинг ваших позиций может быть довольно сложным, а уж периодическая перебалансировка может быть даже хуже, чем подготовка сложной налоговой декларации.

Если вы тратите слишком много времени на управление своим портфелем, возможно, вы слишком диверсифицированы. Возможно, вам придется сократить количество имеющихся у вас авуаров, чтобы освободить побольше времени на другие вещи, необходимые для жизни.

В некотором смысле инвестиционный портфель должен быть “раскрепощен”. Если вы чувствуете, что привязаны к нему, портфель слишком сложный по причине чрезмерной диверсификации.

5. Ваш инвестиционный портфель перестал быть последовательным. Предположим, у вас есть определенная методология для поддержания диверсификации в вашем портфеле. Если диверсификация является движущей силой в вашей стратегии управления инвестициями, вы можете обнаружить, что, в конечном итоге, создаете мешанину фондов и ценных бумаг, которым в совокупности не хватает какой-либо последовательности.

Диверсификация часто может быть стратегией добавления небольшого количества того и небольшого количества этого, но без конструктивного конца.

Как и все остальное, связанное с инвестированием и в жизни в целом, должен быть предел того, как далеко вы готовы пойти. Так же и с диверсификацией. Вы должны быть достаточно диверсифицированными, чтобы защитить свой портфель от наихудшего сценария. Но в то же время вы не должны быть настолько диверсифицированными, чтобы ваш портфель не мог значимо участвовать в бычьих рынках.